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電氣設備行業:地基實,大廈頃刻起,產業興,只待發令槍
2022-06-30
不同于市場的觀點:能源局推動微網示范項目建設加速,行業發展將迎來初次爆發,行業初期以有能力建設示范項目的公司。同時微網建設重要環節(分布式光伏、儲能與充電設備)行業發展進入新階段,商業模式轉型催生新投資機會。
行業推薦邏輯
1.微網加速初期規模有限,看好運營卡位優勢。
我們預計微網發展將經歷三個階段:1)示范項目加速建設帶動行業初始爆發;2)統一補貼政策出臺帶動行業進入商業化運營;3)成本下降使得行業具備真正成長性。目前行業有望在補貼政策推動下迎來初始爆發,該階段以有能力建設示范項目的公司為。分布式光伏、儲能、充電設備運營將成為微網建設重要環節,細分投資機會明顯。關注標的:科陸電子、林洋電子、四方股份、金風科技、積成電子等。
2.分布式證券化提高估值中樞,平臺化發展帶動商業模式轉型。
隨著光伏資產的認可度逐漸提高及“綠能寶”等創新產品的出現,分布式進入到資產證券化階段,通過證券化提高資產周轉率或財務杠桿,提升行業ROE水平;同時,電改打破售電端壟斷,隨著售電牌照發放,向售電主體轉型將成行業發展方向,分布式光伏平臺化進一步提升自用率,帶動盈利能力進一步上行,進而推動行業估值中樞上移。推薦標的:林洋電子。
3.儲能補貼帶動需求爆發,合同能源管理將成主導模式。
儲能補貼政策16年有望出臺,參考光伏的金太陽及海外國家對儲能的補貼力度來看,我們預計補貼力度有望達到50%以上,補貼后度電儲能成本將降至0.6-0.7元,而光伏棄光的機會成本、工商業峰谷電價差已達0.9元/Kwh以上,基于儲能系統的套利需求有望爆發?？紤]到高昂的初始投資成本,我們預計行業發展初期將以合同能源管理為主,具備客戶渠道與融資優勢的企業將會首先受益。推薦標的:陽光電源、林洋電子,關注科陸電子、圣陽股份等。
4.融資放開提升充電運營商彈性,“京東模式”卡位優勢更明顯。
新能源汽車持續放量倒逼充電樁建設加速,設備制造環節市場空間將快速擴大,但因進入壁壘較低,制造環節“量”升但有“價”跌風險,因此我們更看好運營環節。商業模式成熟推動融資口放開,加杠桿大幅提升運營商業績彈性,同時,運營商平臺化發展提速,隨著新能源汽車用戶的持續增長,企業可憑借充電樁入口切入到汽車租賃、4S增值服務、互聯網金融等領域,打造以電動汽車用戶為主的閉環020生態系統。在生態系統構筑進程中,我們認為京東模式的企業將具備明顯的卡位優勢,成功概率更高。推薦具備跨區域拓展能力標的:特銳德,建議關注:萬馬股份、科士達、易事特等。
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